by admin 
Ngày 10/10/2025, Arthur Hayes, nhà đồng sáng lập và cựu CEO của BitMEX, đã công bố một bài viết gây chú ý trên blog cá nhân, tuyên bố rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin – vốn được xem là “kinh thánh” đối với giới crypto trader – đã chính thức kết thúc.
Nhưng khác với những gì thị trường vẫn tin — rằng halving (sự kiện giảm một nửa phần thưởng khối) là yếu tố trung tâm của mỗi chu kỳ — Hayes cho rằng yếu tố quyết định thật sự nằm ở chính sách tiền tệ toàn cầu, đặc biệt là dòng vốn và thanh khoản đến từ Mỹ và Trung Quốc.
“Chu kỳ 4 năm” không còn hoạt động
Trong bài viết có tiêu đề “The King Is Dead”, Hayes cho biết mô hình 4 năm – vốn dựa trên các đợt halving (2012, 2016, 2020, 2024) – đã từng hoạt động tốt vì trùng khớp ngẫu nhiên với các giai đoạn mở rộng và thắt chặt thanh khoản của ngân hàng trung ương.
“Các trader đang cố gắng áp dụng các mô hình lịch sử để dự đoán đỉnh chu kỳ hiện tại, nhưng lần này, mô hình đó sẽ thất bại,” — Hayes viết.
Theo ông, các chu kỳ Bitcoin trong quá khứ không phải được dẫn dắt bởi blockchain hay halving, mà bởi chính sách tiền tệ toàn cầu, cụ thể là dòng USD và nhân dân tệ (CNY) chảy vào hệ thống tài chính.
Nói cách khác, Bitcoin tăng giá khi thế giới in tiền, và giảm giá khi dòng tiền bị thắt lại.
Lý do thật sự khiến chu kỳ 4 năm “chết”
Hayes cho rằng chu kỳ hiện tại (2024–2026) là ngoại lệ lớn nhất trong lịch sử Bitcoin vì nó không còn gắn chặt với halving, mà phản ánh một cuộc đại tái cấu trúc tiền tệ giữa Mỹ và Trung Quốc.
🏦 1. Bộ Tài chính Mỹ bơm 2,5 nghìn tỷ USD qua Reverse Repo
Hayes chỉ ra rằng Bộ Tài chính Mỹ đã hút hơn 2,5 nghìn tỷ USD từ Reverse Repo Facility (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và bơm ngược lại thị trường thông qua việc phát hành trái phiếu Kho bạc mới.
Dòng tiền khổng lồ này, theo Hayes, đang chảy vào các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin, tạo ra hiệu ứng tương tự như một chương trình nới lỏng định lượng (QE) trá hình.
💰 2. Chính quyền Trump thúc đẩy chính sách tiền tệ dễ dãi
Theo Hayes, Tổng thống Donald Trump đang hướng tới một chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng hơn nhằm “kích thích kinh tế” và “xử lý nợ công thông qua lạm phát.”
Bên cạnh đó, một loạt quy định ngân hàng đang được nới lỏng, khuyến khích tín dụng và tăng thanh khoản trong nền kinh tế.
“Mục tiêu của họ không phải là thắt lưng buộc bụng. Mục tiêu là in tiền và thúc đẩy tăng trưởng bằng mọi giá,” — Hayes nhấn mạnh.
📉 3. Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất dù lạm phát cao
Bất chấp lạm phát Mỹ vẫn trên mục tiêu 2%, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất và có thể tiếp tục hai lần nữa trong năm nay, theo dữ liệu CME FedWatch.
Hiện thị trường định giá:
- 94% xác suất cắt giảm vào tháng 10,
- 80% xác suất cho một lần cắt giảm khác vào tháng 12.
Đây là tín hiệu rõ ràng rằng “thời kỳ tiền rẻ” đang quay lại, và Bitcoin — vốn là tài sản phản ứng nhạy với thanh khoản — sẽ được hưởng lợi trực tiếp.
Ba chu kỳ trước: Bitcoin đi theo thanh khoản toàn cầu
Hayes tóm lược rằng ba chu kỳ Bitcoin trước đây đều trùng khớp với các giai đoạn nới lỏng tiền tệ, dù đến từ Mỹ hay Trung Quốc:
| Chu kỳ | Thời gian | Động lực chính | Nguyên nhân kết thúc |
|---|---|---|---|
| Chu kỳ 1 (2010–2013) | Fed in tiền (QE1–QE3) + mở rộng tín dụng TQ | Bitcoin tăng vọt từ $1 → $1,200 | Fed giảm QE, PBoC thắt tín dụng |
| Chu kỳ 2 (2015–2017) | Trung Quốc nới lỏng tín dụng và phá giá CNY | ICO bùng nổ | PBoC siết tín dụng, USD mạnh lên |
| Chu kỳ 3 (2020–2021) | Gói kích thích COVID-19 và QE toàn cầu | BTC đạt $69,000 | Fed thắt chặt + giảm bảng cân đối kế toán |
| Chu kỳ 4 (2024–2026) | Fed và Bộ Tài chính cùng bơm thanh khoản | ? (đang diễn ra) | — |
Hayes cho rằng không phải thời gian, mà tiền tệ mới là yếu tố tạo nên chu kỳ.
Trung Quốc: Từ “gió ngược” sang “hỗ trợ nhẹ”
Trong khi trước đây, Trung Quốc là nhân tố gây giảm tốc chu kỳ Bitcoin, lần này, theo Hayes, nước này sẽ không gây ảnh hưởng tiêu cực.
Ông nhận định Bắc Kinh đang chuyển từ chính sách giảm phát sang trung lập, với mục tiêu “chấm dứt tình trạng giảm phát kinh tế kéo dài.”
Nếu Trung Quốc quay lại bơm thanh khoản, ngay cả ở mức vừa phải, áp lực thắt chặt từ châu Á sẽ biến mất, để dòng tiền Mỹ trở thành động lực chính của đợt tăng giá mới.
“Khi Washington và Bắc Kinh cùng phát tín hiệu ‘tiền rẻ’, Bitcoin sẽ phản ứng như tài sản chống lạm phát mạnh nhất,” Hayes viết.
“Vị vua đã chết, vạn tuế vị vua mới!”
Giới phân tích vẫn tin vào “chu kỳ 4 năm”
Dù quan điểm của Hayes thu hút sự chú ý, nhiều chuyên gia vẫn giữ lập trường truyền thống.
Glassnode trong báo cáo tháng 8 cho biết hành động giá của Bitcoin vẫn phản ánh mô hình lịch sử sau mỗi lần halving, với chu kỳ tăng – điều chỉnh – tích lũy rõ ràng.
Saad Ahmed, Giám đốc khu vực châu Á – Thái Bình Dương của Gemini, nhận định:
“Dù các yếu tố vĩ mô thay đổi, Bitcoin vẫn vận hành theo chu kỳ mang tính tâm lý và hành vi. Mỗi đợt halving đều kích hoạt một dạng ‘reset’ trong kỳ vọng của thị trường.”
Kết luận: Bitcoin bước vào thời kỳ “chu kỳ thanh khoản” thay vì “chu kỳ halving”
Theo Arthur Hayes, chu kỳ 4 năm của Bitcoin không thực sự chết — mà đã tiến hóa.
Thay vì bị giới hạn bởi lịch trình halving, giá Bitcoin giờ đây phản ứng theo nhịp dòng tiền toàn cầu, nơi Fed, Bộ Tài chính Mỹ và Trung Quốc đóng vai trò quyết định.
Điều đó có nghĩa là:
- Nếu tiền rẻ và dồi dào, Bitcoin sẽ tiếp tục tăng.
- Nếu thanh khoản bị rút, chu kỳ kết thúc – bất kể halving diễn ra khi nào.
“Bitcoin không còn là đứa trẻ đi theo lịch halving — nó đã trưởng thành và di chuyển theo nhịp của tiền tệ toàn cầu,” Hayes kết luận.
>> Đăng ký ngay tài khoản Binance TẠI ĐÂY!
